近五年中国沥青市场供需格局整体处于供应过剩的状态。尽管2024年沥青刚性需求恢复远不及预期，但由于沥青成本端支撑相对稳固，叠加沥青供应出现明显减少，在多空因素共同影响下，2024年沥青现货价格整体波动幅度进一步收窄。

　　展望2025年，虽然2025年是“十四五”末年，但是考虑到地方财政压力情况、对于地方债务的严格管控以及对新建基建项目审核的趋严，都将给沥青需求端带来较强的负面影响，沥青需求在2025年或将继续同比下滑。但是考虑到沥青市场的季节性明显以及较低的期初库存，2025年上半年的4、5月份及下半年的7至10月沥青需求表现较好。

　　成本端来看，2025年预计布伦特原油月均价在71-76美元／桶，低于2024年水平。

　　另外，从供应端来看，市场对于加工稀释沥青生产的产品消费税按照应收抵扣的担忧再起，如果政策落实，将很大程度上增加炼厂生产成本，降低沥青生产意愿，带动沥青裂解价差走高，将一定程度上推高沥青整体价格水平。

　　综上所述，结合原油价格走势，预计2025年沥青价格呈现先涨后跌的走势，下半年波动要强于上半年，年内低价或在1月份，高价出现在9月份，全年均价在3820元／吨附近，略高于2024年全年均价。

　　（作者：李海宁、张艳飞、耿雯，卓创资讯分析师）